카카오 분석리포트

카카오 투자 관련 포인트입니다.

카카오가 보유한 지분 가치입니다.
1) 카카오페이 가치 10조원으로 상향
2) 카카오뱅크 가치 12조원으로 상향
* 21년 공모 규모에 따른 기업 가치 상향 가능성을 반영
3) 산업은행으로부터 투자를 유치한 카카오 엔터프라이즈 가치 1.15조원, 지분율 89.7%로 새롭게 반영

카카오 사업 본업도 지속 성장하고 있습니다
1) 4분기 매출액 1.2조원(YoY 41.9%, QoQ 9.3%), 영업이익 1,475억원(YoY 85.3%, QoQ 22.7%) 예상 --> 매출액과 영업이익 모두 컨센서스 부합 전망

대부분의 사업이 성수기로 진입하면서 탑라인 성장이 매우 견조할 것으로 예상됩니다.
--> 톡보드 광고, 12월 일매출 10억원 달성하였으며 4분기 평균 일매출은 9.5억원으로 예상
--> 사회적 거리두기 강화 및 연말, 크리스마스 등 스페셜 데이 영향으로 선물하기 거래대금은 YoY 44% 증가 전망
--> 성수기에도 사회적 거리두기 영향으로 대리운전 콜 수는 예상 대비 적었던 것으로 파악되나, 카카오 T 블루 택시 대수는 여전히 증가하고 있어 택시 매출 증가가 모빌리티 실적 견인하고 있음
--> 모빌리티, 선물하기 등 자사 서비스와 외부 가맹점 결제 거래 확대로 페이 매출 증가 추세도 지속되고 있으며, YoY 83% 증가 전망
--> 게임 매출은 신작 엘리온 매출 반영에도 가디언테일즈 매출이 하향 안정화 됨에 따라 전분기대비 소폭 하락
--> 뮤직은 전분기와 유사한 수준 예상

카카오페이지, 픽코마는 여전히 고성장세이나, 관건은, 비용 집행 규모이며 4분기에는 통상적으로 인센티브 비용이 반영되고 마케팅비, 외주/인프라비 등 주요 비용도 증가하는 분기이므로, 이를 반영해 인건비 2,393억원(YoY 29%), 마케팅비 842억원(YoY 103%) 등으로 증가 추정되나 컨센서스에 부합하는 양호한 실적 전망됨.

카카오는 본업 성장과 자회사 턴어라운드에 따라 2021년에도 연간 70%에 가까운 이익 성장 예상. 이에 주가는 견조한 실적 성장을 따라 2021년에도 상승할 가능성이 높다고 판단

출처 : 대신증권