삼성SDI 분석리포트

삼성SDI 의 4 분기 실적은 매우 양호할 것으로 판단된다.

삼성SDI 주가/상대수익률 추이

삼성SDI 주가/상대수익률 추이는 코스피와 전기,전자업종을 20%이상 상회합니다. 상승 추세에 있으므로 앞으로도 지켜보면 좋겠습니다.

 

소형전지와 편광필름의 계절적 재고조정에도 불구하고, 중대형 전지의 매출 급성장 이 사상 최대 실적으로 이어지고 있습니다. 전기차 고객 다각화 가능성도 높고, 이에 따른 캐파 증설도 기대됩니다.

□ 소형배터리 사업 : 견고한 시장지배력을 통한 지속적인 성장세 유지

삼성SDI는 2000년 리튬이온 이차전지 사업을 시작한 이래 품질개선과 제품 안정성을 확보하기 위해 끊임없이 노력해왔습니다. 특히 세계 최초로 플렉서블 배터리를 출시하는 등 시장을 선도하는 차세대 기술 개발을 통해 소형 배터리 시장의 리더십을 확보하고 있습니다.
이러한 노력의 결과 2014년에 소형 배터리 사업에서 세계 시장점유율 1위를 달성하며 확고한 시장지배력을 유지하고 있습니다.

4분기 실적에 계절성은 없다. 동사의 4분기 실적은 매출액 3.6조원, 영업이익 3,285억 원으로 추정 된다.

분기 영업이익으로는 사상 처음 3,000억 원대를 달성하는 것이다. 당초 계절적인 영향에 따라 3분기와 유사한 실적을 기록할 것으로 봤지만, 중대형 전지 매출 급성장과 전자재료 호조에 힘입어 호실적이 기대된다. 자동차 전지 매출액은 전분기 대비 57% 성장한 1.4조 원, ESS 매출액은 전분기 대비 50% 성장한 3,900억 원이 예상되며, 중대 형전지의 영업이익률은 5.3%까지 개선될 것으로 추정된다.

전자재료 사업도 편광필름 재고조정에도 불구하고, 반도체와 OLED 소재가 지 속적으로 성장하면서 수익성이 개선되었다.

2021년 실적 눈높이 상향

우리는 동사의 2021년 연간 실적으로 매출액 14.2조 원, 영업이익 1조 3,336억 원을 전망한다.

이는 기존 전망치 대비 각각 2.3%, 12.5% 상 향하는 것이다. 동사는 중대형 전지에서 규격화된 셀 구조 하에 전기차와 ESS 수요가 급증함에 따라 수익성 역시 급격히 개선될 것으로 기대 된다.

올해 하반기부터 생산되기 시작할 하이 니켈 기반의 Gen5 배터 리는 원가절감도 가능해 내년까지 이익 극대화 구간이 나타날 것이다.

2022년을 기준으로 한 것은 전기차 시 장 성장률이 가장 높고, 동사의 이익 역시 극대화되는 구간이라고 판단 했기 때문이다.

그동안 보수적이었던 캐파 증설도 최근 언론 보도에 의 하면 현대차 E-GMP 계약 가능성이 높아 대규모 증설이 시작될 것으 로 기대된다. 전방 시장이 확대되고, 고객사가 다각화되는 구간에 접어 들고 있어 멀티플에 대한 부담보다는 모멘텀 효과가 더욱 클 것이다.