이마트 분석리포트

2021년에는 그동안 취약했던 온라인 부분(SSG 닷컴)과 트레이더스 성장, 전문점 턴어라운드가 지속될 전망

동사의 4Q20 실적은 매출 54,923 억원(YoY +13.6%), 영업이익 644 억원(YoY흑자전환)으로 시장 기대에 부합할 전망이다. 할인점, 트레이더스, 전문점 영업이익이 YoY 개선되고 SSG 닷컴의 영업적자가 대폭 감소하면서전체 영업이익이 흑자전환할 것으로추정한다.

매출액 및 영업이익

할인점은 매출이 YoY 4.5% 성장할 전망이다. 10 월부터 5 개 점포 리뉴얼이 진행되면서 11 월 기존점 성장률이 조금 둔화되기도 했으나 11 월 말부터 순차적으로 재오픈하면서 정상화 될 것으로 예상한다.

또한 사회적 거리두기의 일환으로 시작된 수도권 9 시 이후영업제한 조치도 식품수요가 증가하면서 할인점 매출에 큰 영향을 미치지 못한 것으로 추정한다.

트레이더스는 코로나 19 재확산과 한번에 다량의 제품을 구매하는 소매패턴이 지속되면서 YoY 27% 매출 성장을 시현할 전망이다.

전문점도 노브랜드의 선전으로 YoY 20% 매출 신장을 지속할 것으로 예상한다. SSG 닷컴은 온라인 식품 구매 확대로 이마트몰이 성장을 이끈 것으로 추정한다. 특히 12 월에는 코로나 19 의 3 차 확산으로 이마트몰의 성장이 양호했을 것이다. 이마트몰의 성장은 PP 센터를 통한 할인점 매출 성장에도 기여하기 때문에 긍정적인 변화라는 판단이다.

2021 년 SSG 닷컴 성장과 전문점 턴어라운드 지속 전망
2021 년에는 SSG 닷컴의 성장이 지속되고 전문점의 턴어라운드가 나타나면서 동사의 영업이익이 크게 개선될 전망이다. SSG 닷컴의 경우 이마트몰은 소비자들이 온라인 장보기의 편리성을 체험하면서 2021 년에도 성장이 이어질 것으로 예상한다.

금년부터는 PP 센터를 통한 주문 처리가 늘어날 것으로 예상되기 때문에 이마트몰 성장이 이끄는 할인점 매출 증가도 나타날 것이다. 전문점은 그 동안 진행했던 구조조정효과가 본격화 될 것으로 예상한다.

동사는 2019 년 과 2020 년 약 100 개의 비수익성 점포를 폐점했다. 이에 따라 현재 전문점은 수익성이 양호한 노브랜드가 전체 매출의 65% 이상을 차지하게 되었다.

결과적으로 2021 년 전문점 사업부문은 BEP 수준까지 적자폭이 감소할 전망이다. 2021 년 할인점의 턴어라운드가 이어지고 소비패턴 변화로 트레이더스의 고성장도 지속될 전망이다.

여기에 그 동안 적자를 기록하던 SSG 닷컴과 전문점이 매출 성장 및 구조조정 효과로 적자폭이 상당폭 감소할 것으로 예상한다. 결과적으로 2021 년에도 동사의 영업어익 증가가 나타날 것이다(투자의견 Buy, 목표주가 210,000 원 유지).

 

출처 : 하이투자증권

 

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