대우건설 분석리포트

투자포인트 및 결론

(20년 4분기 연결 기준) 매출액은 2조 3,410억원으로 YoY 1% 증가하고, 영업이익은 990억원으로 YoY 14% 감소하여, 시장기대치에 하회한 실적 전망

- 최근 분양 호조세와 연이은 해외수주로 주가는 급등하였으나 1) 여전히 장기 평균 P/B 1배 대비 밸류에이션이 저렴하고, 2) 21년에도 양호한 분양성과가 예상되어 22년까지 실적이 지속 성장할 것으로 기대됨.

- 투자의견, 업종 Top Picks 유지하고 과거 정상적 수준 밸류에이션을 반영하여 목표주가 7,500원으로 상향

 

■ 주요이슈 및 실적전망

- 4분기 실적은

  연결 매출액 2조 3,410억원(YoY +1%, QoQ +23%),

  영업이익 990억원(YoY -14%, QoQ +4%)을 기록하여 시장 기대치 하회할 것으로 예상.

- 실적 컨센서스 하회 전망의 근거는 과거 4분기 비용 반영 경향성을 고려한 보수적인 해외 원가율 추정.

- 국내 주택현장의 정상적인 진행으로 4분기 건축/주택 매출이 QoQ 증가하고 양호한 원가율 유지.

- 4분기 토목/플랜트 평균 원가율은 보수적으로 104% 가정.

- 긍정적인 것은 국내/해외 매출의 동반 감소로 인해 YoY 감소세를 지속하던 분기 매출이 4분기부터 다시 
  성장세로 반전이 기대됨

- 21년부터는 주택 매출 증가로 YoY 매출 증가 폭이 더욱 커질 전망

- 4분기 신규수주는 어려운 매크로 환경에도 불구하고 모잠비크 LNG 5천억원, 이라크 토목 2.9조등 대규모
  해외수주 공시되었으며 연간 수주 가이던스 큰 폭 상회 기대됨

- 19년부터 이어지는 분양 호조 및 해외수주 증가로 22년까지 실적 개선세는 업종 내 독보적인 수준.

- 21년부터 카타르 LNG프로젝트 수주여부, 자체사업 정상적인 분양 여부에 따라 추가적인 실적 개선이 가능하고, 향후 2~3년간 예상되는 독보적인 매출증가세가 예상됩니다.

 

출처 : 현대차증권

 

대우건설.pdf

0.70MB