기아(000270)_신차 효과 확대 지속

신차 효과와 지역∙제품 Mix 개선으로 1Q21 양호한 실적이 예상됩니다. 2Q21반도체 공급 부족 이슈에도 해외 기저 효과와 신차 효과 확대 등 을 통해 이익 개선세 강화가 가능할 것으로 보입니다. 하반기 스포티지, EV6 등의 신차 모멘텀이 기대됩니다. 특히 EV6 출시 이후 전기차 판매 호조가 확인된다면 주가 상승의 촉매제 역할을 할 것으로 예상됩니다.

기아차 주가추이

 

1Q21 실적 Preview

1Q21 연결 실적은 매출액 16.3조원(+12.2% 이하 yoy), 영업이익 1.1 8조원(+166.0%), 지배지분순이익 8,362억원(+214.4%)으로 컨센서스 소폭 상회를 전망한다. 환율 여건 악화(원/달러 평균↓, 기말↑)에도 ① 도매 판매 증가(중국 제외 +6.9%), ②지역(내수)∙제품(RV 판매↑) Mix 개선과 신차 효과(인센티브↓)에 따른 ASP 상승에 기인한다.

 

2Q21에도 이익 개선세 강화

2Q21 해외 도매 판매 증가(기저 효과, 수요↑)와 신차 효과 확대로 이 익 개선세 강화가 예상된다(OP 1.28조원, +781.8%). 반도체 공급은 1Q보다 좀 더 타이트해질 전망이나(6~7월 개선 기대) ①재고 일수 확 충, 생산 순서 조정(인기 차종 우선), 대체 소자 확보 등 유연성 확보, ②낮은 원가 비중 등 고려 시 아직 부정적 영향은 제한적으로 보인다.

 

신차 효과 확대 지속

신차 효과 확대 지속이 예상된다. ①글로벌 판매 내 신차 판매 비중 상 승에 따른 ASP 상승, ②K8 출시 효과(내수 ASP 상승), ③하반기 글로 벌 볼륨 차종인 스포티지와 전기차 전용 플랫폼 기반 EV6 출시 등 때 문이다. 특히 EV6 출시 이후 전기차 판매 증가 본격화(올해 목표 10.4 만대, +52%) 확인 시 주가 상승의 촉매제 역할을 할 것으로 기대된다.

주가/상대 수익률 추이(기아차)

 

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 100,000원 유지

투자의견 ‘Buy’와 목표주가 100,000원을 유지한다. ①신차 판매 비중 확대에 따른 실적 개선, ②EV 시장 점유율 상승과 수익성 개선(물량 증대와 배터리 등 원가 개선), ③PBV 등을 통한 이종산업 협업 가능성 (시장 확대) 등으로 실적 개선과 외연 확장이 전망돼 기업가치 제고가 가능하다고 판단되기 때문이다.

 

출처 한화투자증권