현대모비스 분석리포트

현대모비스는 전기차 증산 본격화, 이종 산업과 협업 가능성 증대 등으로 그룹 내 핵심 전장부품 기업으로 가치가 재평가될 것으로 기대됩니다.

현대모비스 주가추이

주요 실적은 4Q20 매출액 10.7조원(+3.0%, 이하 yoy), 영업이익 6,567억원 (+3.5%), 지배지분 순이익 6,267억원(+6.7%)으로 4분기만에 증익 전환을 전망한다.
이는 대당 매출액 증가(완성차 제품 Mix 개선, 신차 출 시, 옵션 채택 증가)와 전동화 부문 고성장(xEV 판매 증가) 지속에 따른 모듈 사업 실적 개선에 기인한다.

 

A/S 사업 실적은 원화 강세와 코로나19 여파로 전년 동기 대비 소폭 감소할 것으로 보인다.

올해 신차 효과와 전동화 부문 고성장을 통해 실적 개선 가능 올해 실적은 매출액 42.8조원(+16.8%), 영업이익 2.68조원(+50.0%), 지배지분 순이익 2.69조원(+68.2%)을 전망한다.

 

실적 턴어라운드의 배경은 ①글로벌 수요 회복으로 인한 완성차 생산 증가, ②대당 매출액 증가 지속, ③현대·기아차의 E-GMP 기반 전기차 양산(xEV 생산량 증 가)에 따른 전동화 부문 점진적 수익성 개선, ④주요 시장 내 A/S 수요 회복 등이다.

■ 주요 투자포인트

①신차 사이클 도래에 따른 매출액 증가(Q ↑, P↑), ②전기차 성장과 수소차 기대감 제고 등 전동화 부문 성장 기 대, ③그룹 내 핵심 전장부품 기업으로 향후 규모의 경제 실현에 따른 중장기 수익성 제고 여지 등 고려 시 기업가치 제고가 기대되기 때문이다. 또한 완성차 업체의 ①전기차 증산 본격화, ②이종 산업과 협업 가능성 증대 등으로 그룹 내 핵심 전장부품(xEV, 자율주행) 기업인 동사의 가치가 부각 가 능해 완성차 대비 주가 Multiple 프리미엄을 받을 수 있기 때문이다.

 

■ 현대모비스 주요 품목

- 자동차A/S용 부품,컨테이너,특수중기,산업기계제품 생산,판매,부품모듈화,부품수출사업,환경/플랜트사업,특수중기부문(컨테이너)

 

- 자동차 부품 전문 업체로, 섀시 모듈, 칵핏 모듈, FEM 등을 생산하는 모듈 및 부품 제조업과 현대/기아차의 A/S용 부품 사업을 영위하고 있음.

 

- 주요 매출처는 현대/기아차 등 완성차 업체들임. 모듈 및 부품 부문과 A/S 부문의 매출 비중은 각각 80%, 20% 정도이나, 수익성은 A/S 부문이 우수함

 

- 국내 1위의 자동차 부품 업체로, 울산, 경인 및 충청 지역에 모듈공장을 두고 있으며, 미국, 캐나다, 멕시코, 브라질 등 전 세계에 다수의 생산 및 판매법인 보유.

주가/상대수익률 추이

■ 외형 성장 및 수익 상승 기대

- COVID-19 영향으로 완성차 수주가 부진한바, 국내 및 중국, 미주, 유럽향 모듈 및 부품제조부문과 A/S용 사업부진으로 전년동기대비 외형 축소.

 

-원가율의 상승과 판관비 부담 가중으로 영업이익률이 전년동기대비 하락하였으며 기타수지 및 금융수지 저하 등으로 순이익률 또한 하락.

 

-글로벌 경기 회복에 따른 완성차 신차 효과와 해외공장 가동률 상승, A/S 수요 회복 및 E-GMP기반 EV출시로 외형성장 및 규모의 경제로 수익 상승 기대.

 

출처 : 한화투자증권